【简答题】
【试题四】(25分)
某时装公司拟投资4 000万元开发一个时装设计生产项目，项目的成败取决于时装的设计是否符合流行趋势，且营销是否成功。通过采用专家调查法进行分析，认为可能出现四种状态：状态工，设计符合流行趋势，产品营销获得成功，实现预定的营业收入；状态Ⅱ，设计符合流行趋势，但产品营销不成功，只能实现预定营业收入的80%；状态Ⅲ，设计不符合流行趋势，但成功的营销有效改善了销售效果，可以实现预定营业收入的50%；状态Ⅵ，设计不符合流行趋势，且产品营销失败，只能实现预定营业收入的30%。时装设计符合流行趋势及产品营销成功的概率预测见表2。
表2设计符合流行趋势及产品营销成功的概率预测
| 设计符合流行趋势 | 产品营销成功 |
| 内容 | 是 | 否 | 是 | 否 |
| 概率 | 60% | 40% | 70% | 30% |
项目投资发生在第1年年初，当年投产运营。项目的寿命期3年，预定营业收入和经营成
本数据见表3。在不同状态下经营成本保持不变。财务基准收益率为10%。
表3预定营业收入和经营成本单位：万元
| 年份/项目 | 1 | 2 | 3 |
| 营业收入 | 7 400 | 6 200 | 5 000 |
| 经营成本 | 3 440 | 2 480 | 2 000 |
【问题】
1．分析确定项目的风险变量，简述采用德尔菲法确定风险变量概率的步骤。
2．计算各状态下项目的财务净现值。
3．计算财务净现值的期望值，并判断投资在财务上是否可行。
参考答案
1.项目的风险变量是营业收入。
德尔菲法的步骤主要包括五个方面：
(1)建立预测工作组，负责调查预测的组织工作；
(2)要在明确预测范围和种类后，依据预测问题的性质选择专家；
(3)设计调查表，各专家分别独立提出拟调查的风险变量可能出现的状态；
(4)组织调查实施，一般调查要经过2～3轮，第一轮将预测主体和相应预测时间表发给专
家，给专家较大的空间自由发挥。第二轮将经过统计和修正的第一轮调查结果表发给专家，让专家对较为集中的预测事件评价、判断，提出进一步的意见，经预测工作组整理统计后，形成初步预测意见；
(5)将调查结果汇总，进行进～步的统计分析和数据处理。
2.计算各状态下项目的财务净现值。
各状态下项目净现金流量的分析，见表9。
表9财务净现值期望值单位：万元
3.计算财务净现值的期望值。
状态1发生的概率：0.6×0.7=0.42。
状态Ⅱ发生的概率：0.6×0.3=0.18。
状态Ⅲ发生的概率：0.4×0.7=0.28。
状态Ⅳ发生的概率：0.4×0.3=0.12。
财务净现值的期望值：
4 928×0.42+1 807× 0.18－2 876× 0.28－3 779× 0.12=1 136(万元)>0，所以该投资在财务上可行。
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