海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产... - 题库

【简答题】

海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：

	A	B	C
β权益	1.1000	1.2000	1.4000
资本结构	40%	50%	60%
债务资本	60%	50%	40%
权益资本	15%	33%	30%

海荣公司税前债务资本成本为10%，预计继续增加借款不会发生明显变化，公司所得税税率为33%.公司目标资本结构是权益资本60%，债务资本40%.公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前的无风险收益率为5%，平均风险收益率为10%.
要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算时β值取小数点后4位)。

参考答案

(1)海荣公司汽车制造项目的税后债务资本成本
Kb=10%×(1-33%)=6.7%
(2)A的β资产=1.1000/[1+(1-15%)×2/3]=0.7021
B的β资产=1.2000/[1+(1-33%)×1]=0.7186
C的β资产=1.4000/[1+(1-30%)×3/2]=0.6829
β资产平均值=(0.7021+0.7186+0.6829)/3=0.7012
海荣公司的β权益=0.7012×[1+(1-33%)×2/3]=1.0144
海荣公司的Ks=5%+1.0144×(10%-5%)=10.072%=10.07%
(3)该项目的必要报酬率Kw=6.7%×40%+10.07%×60%=8.72%

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