【简答题】
现有甲、乙两个公司,它们有同样的融资需求,都需要4年期的1000万元的资金。甲公司拥有较高的信用评级,能够按照10%的固定利率或者是LIBOR+0.1%借入4年期资金;乙公司由于信用评级较低,,只能够按照11%的固定利率或者是LIBOR+0.5%借入4年期资金。假设甲公司打算按照浮动利率借入资金,乙公司采用固定利率借入资金。两个公司的筹资情况如图:
| 甲公司 | 乙公司 |
固定利率(%) | 10 | 11 |
浮动利率(%) | LIBOR+0.1 | LIBOR+0.5 |
假设双方要求平分互换的收益,甲公司按照LIBOR为基础的浮动利率向乙公司支付利息。分析甲乙公司如何利用各自的比较优势,通过利率互换降低融资成本。
| 甲公司 | 乙公司 | 质量差幅 |
固定利率(%) | 10 | 11 | 1 |
浮动利率(%) | LIBOR+0.1 | LIBOR+0.5 | 0.4 |
质量差幅的差额(%) | | | 0.6 |
| 借款利率 | 从对手方借入的利率 | 支付对手方的利率 | 利息费用净值 |
甲公司 | 10% | 10.2% | LIBOR | LIBOR-0.2% |
乙公司 | LIBOR+0.5% | LIBOR | 10.2% | 10.7% |
参考答案
| 甲公司 | 乙公司 | 质量差幅 |
固定利率(%) | 10 | 11 | 1 |
浮动利率(%) | LIBOR+0.1 | LIBOR+0.5 | 0.4 |
质量差幅的差额(%) | | | 0.6 |
由于总共产生0.6%的质量差幅,这部分要在甲乙公司之间平分,所以甲、乙公司各分得0.3%,由此甲公司最终的利息费用净值是LIBOR+0.1%-0.3%=LIBOR-0.2%,则甲公司从对方取得的利率应为10%+[LIBOR-(LIBOR-0.2%)]=10.2%。具体互换情况如下;
| 借款利率 | 从对手方借入的利率 | 支付对手方的利率 | 利息费用净值 |
甲公司 | 10% | 10.2% | LIBOR | LIBOR-0.2% |
乙公司 | LIBOR+0.5% | LIBOR | 10.2% | 10.7% |
在互换中,甲公司节省的利息费用=(LIBOR+0.1%)-(LIBOR-0.2%)=0.3;乙公司节省的利息费用=11%-10.7%=0.3%,都可以节省0.3%的利息费用。
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